时间2021.10.20。三季度的能繁母猪以及生猪的出栏和存栏量数据出来了！
老规矩，还是先分析产业供需情况，再判断市场的价格走势！
一、产业基本面分析
三季度末，生猪存栏43764万头，同比增长18.2%；其中，能繁殖母猪存栏4459万头，增长16.7%。生猪出栏量15451万头，同比增长39.4%。
从能繁母猪、存栏量、出栏量的数据变化来看，结果不太乐观。在9月份猪肉价格暴跌的时候，市场传闻去产能的速度很快，并且抖音、微博各个平台也开始炒作去产能的速度，并作出生猪价格到底的预判。但从第三季度的最新数据看，相较于第二季度的4564万的峰值仅仅下降了105万头，而且优先淘汰的都是低效的三元母猪。能繁母猪的存栏量仍然处于历史的峰位，远高于国家4100万能繁母猪的稳定保有量，可见去产能的速度之慢。此外，这个去产能的速度是在8、9月份生猪价格暴跌的背景下，而10月份生猪价格反弹至14元，这个价格无疑给市场注入一剂强心针，带动市场的乐观情绪。而第四季度是消费旺季，价格上涨的预期若继续发酵，去产能的速度便会更慢！所以未来10个月的生猪供给量还很高，第一个阶段性的目标首先要使能繁母猪跌到4100万头以下！
再看存栏量和出栏量的情况，出栏量影响生猪的价格，存栏量决定出栏的数量。如图为2018年-2021年每季度出栏量变化，从近几年的数据来看，每年第四季度的生猪出栏量都明显高于其它季度，那么今年也不会例外。对比生猪的价格走势来看，出栏量与生猪价格是呈现反比例变化的，因此要预测四季度的价格最直观的就是看存栏量数据！
生猪存栏量数据包括能繁母猪和生猪两部分，去掉能繁母猪的数量就是未来6个月猪肉的供给量（前面说过仔猪的成长周期是6个月）。这里我们做个估算，按照6个月的出栏时间，三个月应该大约出栏现存生猪数量的一半。三季度末存栏量43764万头，除去4459万的能繁母猪存栏量，未来四个月将会有19652万头的出栏量！这只是正常情况的估计，但我们必须要考虑的是四季度出栏量相对于其他三个季度都是大幅增加的！主要原因是过年的消费是每年生猪消费量最大的时候，过了年也就到了消费的淡季。所以大部分养殖户会在年前提前出栏体重还未达到出栏均重的生猪！这种一致的预期也会大大增加四季度的出栏量，四季度的出栏量超过2.1亿是极有可能的！
今天国新办举行前三季度农村农业经济运行情况新闻发布会，畜牧医局负责人孔亮提到，现在能繁母猪仍处于110%左右的预警区间，将按照产能调控方案的要求，重点抓好生猪产能的调减工作！如果产能调减速度加快，势必会增加当期供应量，对盘面造成压力！
二、现货期货价格判断
猪肉价格从9月初的14元跌至最低的10元再反弹到今天的14元。生猪主力合约走势类似，从9月的16800点跌到最低的13365点，随后反弹至今天的16375点！呈现v形走势，这个v形态是反弹呢还是反转？
从前面的供需情况分析来看，我认为这只是一波反弹，我在生猪期货涨停后写了一个简略的分析，如下！
这里我再做一点补充，从今年中秋、国庆两个节日来看，生猪价格并没有上升，反而是不断下降，反而在国庆节后出现反转。除了文章里面提到的收储以外，还有一个很重要的因素是养殖户在节前和节中大量出栏，短期内供给迅速增加，价格下跌。而节后供给量大幅度减少，养殖户重新有了压栏的资本，反正手里的猪还小，可以再养一个月，价格不合适就不卖。（这个逻辑同样会在年前兑现）这是生猪价格上涨最重要的动力。但在这波价格上涨的过程中养殖户并不会有太大收益，大部分散养户都期待着能以高价销售，等待价格的继续上涨。但对于企业而言，他们很清楚现在的产能很高，价格的反弹也是有限的。因此，价格一涨就有机会在期货市场做空来套保，保住自己的利益！牧原第三季度的完全养殖成本是15元，现在生猪2201主力合约的价格是16500，高于成本价，将1月份出栏的生猪在期货市场上提前卖出甚至可以盈利！
现在对市场而言，最关键的是现货的价格！现货价格能直观反应当下的猪肉供需情况。一旦生猪的价格企稳，企业见好就收，现货价格必然会下跌，从而带动期货盘面的走低！当价格下降的预期落地，今年四季度到明年一季度上市的肥猪同比还将明显增长，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间，猪价低迷态势难以扭转，尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，形成双底！
写这篇文章一方面是兴趣，一方面是想找到更多朋友（交易、产业、媒体、研究员……）交易是孤独的、一个人的精力、能力也是有限的，在这里希望能与更多的朋友产生共鸣，一起探讨、交流、合作！
今天（9.13）卓创资讯统计了8月份生猪及能繁母猪存出栏量信息！
可以看到能繁母猪、生猪出栏和存栏数量都有所下降，是利好多头吗？我们来分析一下！
整体来看，三个数据都有好转。但绝不可乐观，因为前期的基数太大了，下降这一些根本就是微不足道的。
存栏量和能繁母猪对生猪供给的影响不是立竿见影的，需要一定的时间传导，而生猪出栏量的下降则是影响当期价格的主要因素。8月份生猪出栏是由2月份投产的猪苗（6个月的成长时间），而2月份猪肉价格还未下降，很多企业并未减少养殖量，所以数量下降很可能是因为对中秋节、国庆的预期（也就是下半月），提前压栏，等到节日消费上来之后集中出栏！这点我之前也提到过，中秋和国庆是养殖户的最后一根稻草，是他们最后的期待。但如果卓创统计的出栏量数据误差不大，那么说明养猪户8月已经开始大量压栏等待节日消费潮，共同的预期导致突然增加的大量供给势必引起价格下跌，那么农户最后的希望也将不复存在！反而会利好空方！
写了这篇文章，发现还是有挺多朋友看的。最近国家为了防止猪肉价格大幅下跌，也出台了许多政策，那么对生猪期货是否有影响呢？影响怎么样？我更新一下吧！
政策收储影响上次我文章写的时候还没开始收储，预测收储快了。刚发完这篇，紧接着在8月30日晚上发改委启动收储，9月6日发改委再次强调收储，督促指导各地加大工作力度，形成托市合力。那我们来看一下收储政策出来以后市场的反映。
lh2201合约30分钟K线图第一个红色框是在8月30日大幅下跌之后，晚间出台收储政策，8月31日的开盘走势图。第二个红色框是9月6日的走势图。都是政策发声之后来一波情绪上的反弹，随后继续进入下跌通道，多头毫无发力迹象。其实也可以理解，国家收储的力度最大也就50万吨，7月的最新数据显示存栏量创下了17年以来的新高。过量的供给不是这一点收储就能消化掉的。这是我们坚定生猪价格额会继续下行的最主要原因。
价格什么时候是底？除了判断供需，我们再从历史价格变化来看看是否处于高位。我们先来看一下生猪的价格走势，截止到现在生猪出栏价格最低在6.71元/斤，看到这个曲线第一感觉就是到底了，都从高点跌这么多了，还能跌？（这里注意一下：生猪期货的价格是毛猪的出栏价位，市场上买的猪肉都是白条净肉，没有可比性。不过可以根据零售价判断价格的波动）
2020年5月-2021.09.08生猪出栏价格变化要回答这个问题我们来看看这次猪周期前夕，也就是2018年5月以前猪肉是什么价位！在2018年五月份的时候生猪出栏价最低跌到5.5元/斤，而且当时生猪存栏量还没有7月份的存栏量数据高。这样一看，生猪的价格还是存在下跌空间的！当然不是说01合约就能跌倒这个价位啊，从养殖数量减少传导到供给量减少需要一定的周期，大约10个月左右。所以价格下跌至少要持续到明年的中旬才能到最低位！
最后我们再来看一下现货与期货的基差现在生猪出栏价格最新为6.71元/斤，按吨来算就是13420元/吨。11合约今日收盘价是14440元/吨，01合约收盘价是15585元/吨。
现货-11基差 -1020元，现货-01基差 -2165元。11-01价差1145元。
在供需关系不变的情况下，现在到11月能提振需求的只有中秋和国庆两个节日的预期了。今年很多养殖户从五一、端午盼着上涨，预期一次又一次的落空，相信中秋和国庆亦不会例外！这点预期不过是心理上的安慰罢了！各位想想，现在生活好了，过节与不过节肉价的需求又能有多少差距呢？基本天天都在吃肉，并没有多大改变。所以现货上涨的可能性非常小！只要到了交割月的时候现货、期货价格不匹配就会存在套利空间，最终都会回归一致。现货不涨，要想一致的话，也就是说随着时间的变化，11合约期货价格最终会下跌到与现货一致。
这里重点说一下11-01价差。一月份的价格高于11月的价格是正常的，一月份炒作的是过年的需求，但是11-01见的价差是有些不合理的。从历年的平均数据来看，除了2020年的例外，过年的需求相对于11月份的价格变动幅度都在1元/公斤以内，也就是1000元/吨。所以11-01的价差是有些偏高的，存在套利空间。昨天的价差是1300，今天已经缩小到了1145。套利只要存在，势必会被市场发现。
好了，说了这么多结论来了：
①政策收储方式单一，规模小。对生猪期货价格的影响非常有限，仅仅是杯水车薪而已。前期养殖户大量进场的加速度不是这一点阻力就能减速的。
②从历史价格来看，18年猪肉的价格最低达到5.5元每斤。从养殖数量减少传导到供给量减少需要10个月。所以价格下跌至少要持续到明年的中旬才能到最低位！
③期货是以现货为标的的，最终都会回归现货的价位。而从供需来看，现货上涨可能性不大，与现货最近的11月期货价格最终也会下跌与现货趋于一致。
④可能很多朋友走不过心理这一关，觉得期货到底了，还看空风险太大。这里就可以使用11-01合约的不合理价差套利。现在还有机会，预计看到价差1000。可以考虑空01多11的套利组合（当然如果你看到这篇文章晚了，可能机会就没了，哈哈哈）
商品期货,“商品”是为了出售而生产的，那么只要是商品必然就有供给和需求两方。在供给与需求的博弈中，供给大于需求，价格自然下降；供给小于需求，价格自然会上升。“期”反映的是未来。所以，个人认为研究“商品期货”他的本质就是去研究商品未来某个时间的供需关系!（本文仅列出了个人的一些观点，希望能跟各位朋友多多交流）生猪期货亦不例外！
一、市场基本供需情况
生猪是典型的周期性行业，又与人的生活息息相关，其供需关系的研究也方便一些。
从上表也可以看到很多散户是在2019年看到了生猪行业的利润，才开始进入生猪行业（代表图中的存栏量31041上升这一拐点）一直上升到2021年的第二季度，因此到今年6-7月份生猪存栏量、能繁母猪都处于新高位置。这也是猪周期普遍经历的阶段价格上涨后，不断有新的个体户开始进入----供给增加，价格下降，逐步淘汰部分生产者----价格逐渐反弹。由于生猪的成长是需要时间的，所以当养殖户看到价格上涨之后开始养殖，虽然会使存栏量迅速增加，但出栏量并不会迅速增加（通常是幼崽到出栏6个月时间的生长时间）。
也正如下表所呈现的，存栏量下降一段时间后才会引起生猪价格的上涨。存栏量上升一段时间后，生猪价格逐渐下降。而正是这种滞后关系才会导致猪周期时间的延长。
以本次猪周期为例，现在全国生猪市场价位普遍在14元左右。相较于前期的高点以跌去大半。从农业农村部的8.17日的最新数据看，能繁母猪的数量也是刚刚结束连续21个月的上涨，7月份能繁母猪数量较二季度4564万头的高点下降0.5%至4551万头。
根据测算，能繁母猪的妊娠期是4个月，幼崽至出栏期是6个月，总共是10个月的时间，也就是说未来10个月内供给相对于全国的需求（可参考统计局数据）仍然是非常高的。所以猪周期仍未结束，还存在下跌空空间。
前面提到，目前是处于猪周期下跌阶段（猪肉价格逐渐下降，成本高于出栏价的养殖户逐步被淘汰）。而目前，个体养殖户目前的成本价确实也是高于这个价位的。养殖成本中饲料成本占到了70%，而大豆、玉米等饲料占到了生猪养殖成本的70%以上，玉米、大豆饲料价格的上升无疑对养殖户而言更是雪上加霜。目前个体养殖户的平均成本也远超于出栏价。所以2020年下半年入场的养殖户在没有利润支撑的情况下也渐渐开始淘汰。而我刚也提到现在生猪存栏量、能繁母猪都是在新高，到出栏尚需10个月的时间。所以个人认为下跌的周期也至少会继续维持到明年中旬。
二、其他影响供需的因素
情绪影响:猪肉价格的快速下跌对养殖户的打击无疑是巨大的。也必然会产生抵抗情绪，不少养猪户现在都在压栏抗价，所以8月份最新的存栏量也是有轻微上涨。个人认为此次压栏抗价的主要原因是期待下月到来的中秋节、国庆节引起的需求提振。持续压栏毕竟不是长久之事，一旦到了节前，这种预期若不能达到，那么猪肉价格势必暴跌。同时前期的压栏也会导致供应量大大增加，从而出现恐慌性抛售。
政策影响:猪肉价格关乎民生，国家面对猪肉价格的大幅下跌必然会采用猪肉收储的方式来提振需求，抑制价格下跌。发改委公布的最新数据是8月第1周全国猪料比价为4.96，环比降幅1.20%。按照之前发布的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，已进入过度下跌一级预警区间。目前虽有回升，但仍然处在5.1的低位。目前国家储备冻肉的水平处于低位，预计会有一波收储的到来。 数据显示国家收储的最大能力为50万吨，相对于超额的供给来说并不能引起行情的逆转。因此收储对01合约的提振是有限的，收储结束后预计会继续进入下行通道。
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